Báo cáo phân tích doanh nghiệp, báo cáo KQKD: VRE, VNM, GMD, ACB, PLX, PNJ, PVD, DCM, BVH, VNM, CTG, GAS, MWG, PVS, NKG, PHR, GVR, POW…
1. VRE – Điểm rơi bàn giao 2H.2023
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 38.900
- Định giá hấp dẫn khi VRE đang giao dịch tại EV/EBITDA 2023F và 2024F lần lượt 10.6x và 9.9x – thấp hơn mức -1 lần độ lệch chuẩn. Tỷ lệ lắp đầy TTM và công tác triển khai shophouse tốt là yếu tố dẫn dắt cho mức phục hồi ấn tượng trong 2023-2024. Thị trường bán lẻ hiện đại của Việt Nam nhiều tiềm năng trong dài hạn, được ủng hộ bởi điều kiện vĩ mô ổn định, tốc độ tăng trưởng tầng lớp trung lưu cao và các yếu tố nhân khẩu học thuận lợi.
- Nguồn BSC: Xem chi tiết
2. POW – Vũng Áng 1 trở lại củng cố triển vọng
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 15.400
- Theo thông tin từ POW, Tổ máy số 1 Nhiệt điện Vũng Áng 1 sau một thời gian bảo dưỡng, sửa chữa đã trở lại vận hàng thương mại, chạy ổn định và vượt công suất thiết kế. Đây là tín hiệu giúp tăng sản lượng điện của POW như kỳ vọng của chúng tôi. Ngoài ra, thuỷ điện Đakđrinh cũng đã về đích đại tu tổ máy H2 trong tháng 8 sau 23 ngày thực hiện. Bước sang 2024, POW sẽ sẵn sàng cho huy động, khi nhu cầu kỳ vọng tăng lên từ nhóm Công nghiệp và ảnh hưởng của El Nino trong 2024
- Nguồn KBSV: Xem chi tiết
3. AST – Kỳ vọng hồi phục nhờ lượng khách quốc tế
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 69.800
- Chúng tôi cho rằng AST hiện tại đang có vị thế rất tốt để hồi phục nhanh chóng sau giai đoạn đại dịch nhờ lợi thế cạnh tranh được gia tăng khi liên tục thực hiện các thương vụ M&A trong thời gian đại dịch; tiềm lực tài chính vững vàng để sẵn sàng cho bất kì cơ hội kinh doanh mới. Bên cạnh đó, chúng tôi cho rằng giai đoạn khó khăn nhất của ngành Hàng không cũng đã trôi qua, do đó đây là thời điểm phù hợp để những doanh nghiệp trong ngành Hàng không dần hồi phục và tăng trưởng trở lại. Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu AST, với giá mục tiêu là 69.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside là 15,6%.
- Nguồn BSC: Xem chi tiết
4. PHR – Lợi nhuận 6T23 đi ngang nhờ khoản thu cuối cùng từ VSIP 3
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 60.900
- Mặc dù triển vọng lợi nhuận 2023-24 suy giảm, chúng tôi vẫn ưa thích cổ phiếu PHR cho mục tiêu đầu tư trung – dài hạn (tiềm năng tăng giá 27.8% bao gồm tỷ suất cổ tức) bởi: (1) Triển vọng ngành BĐS KCN khởi sắc khi thu hút FDI sẽ tích cực hơn sau khi Việt Nam tăng cường hợp tác với Hàn Quốc, Singapore và Mỹ trong thời gian qua (2) Dự án KCN của PHR cũng như của NTC và VSIP có vị trí thuận lợi, được kỳ vọng nhanh chóng được lấp đầy do nguồn cung đất tại Bình Dương không còn nhiều (3) Tình hình tài chính lành mạnh, cổ tức cao đều hàng năm.
- Nguồn MBS: Xem chi tiết
5. NKG – LN ròng giảm 88% svck do nhu cầu tôn mạ sụt giảm mạnh
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 26.150
- Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NKG, giá mục tiêu 26,150 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 20% với những lý do chính sau: (1) kỳ vọng thị trường xuất khẩu phục hồi và là động lực tăng trưởng chính trong 2023-24, (2) LN ròng quay trở lại mức dương đạt 370 tỷ trong 2023 và tăng 67% svck trong 2024. NKG đang giao dịch ở mức P/B <1 và còn thấp hơn mức P/B trung bình 2 chu kỳ gần nhất (1.2). Các rủi ro đối với khuyến nghị bao gồm: Nhu cầu xuất khẩu sụt giảm tại EU, Mỹ và thị trưòng BĐS nội địa phục hồi chậm hơn dự kiến.
- Nguồn MBS: Xem chi tiết
6. DCM – Lợi nhuận nửa cuối năm cải thiện nhờ sự phục hồi của giá URE
- Khuyến nghị Trung lập: Giá mục tiêu 36.424
- Chúng tôi đưa dự phóng dựa trên giả định giá urê cho năm 2023 ở mức 430 USD/tấn, giá dầu Brent 82,62 USD/thùng. Chúng tôi dự phóng doanh thu 2023F đạt 12.323 tỷ đồng (-23% yoy), LNTT năm 2023F đạt 1.632 tỷ đồng (-64% yoy). Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá dòng tiền DCF đưa ra giá mục tiêu của DCM là 36.424 đồng/cp (+8,4% so với giá đóng cửa ngày 14/09/2023). Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP đối với DCM.
- Nguồn VCBS: Xem chi tiết
7. VRE – NOI tăng, kỳ vọng tỉ lệ lấp đầy tiếp tục cải thiện
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 38.400
- Doanh thu cho thuê mặt bằng 2Q2023 đạt 1,944 tỉ VND (+7% YoY), với lãi thuần từ hoạt động cho thuê ghi nhận ở mức 1,451 tỉ VND (+7% YoY), tương đương với biên NOI là 75%
- Nguồn KBSV: Xem chi tiết
8. PVS – Động lực từ mảng M&C
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 43.200
- Chúng tôi nâng gia mục tiêu đối với cổ phiếu PVS lên 43.200 đồng/cp do thực hiện điều chỉnh tổng giá trị hợp đồng xây dựng tại dự án Lô B lên 1 tỷ USD từ mức 700 triệu USD trong dự phóng trước đây, đồng thời bổ sung dự án Baltica 2 với giá trị 180 triệu USD vào mô hình định giá, qua đó duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PVS, tương ứng với mức upside là 17%.
- Nguồn BVSC: Xem chi tiết
9. PLX – Triển vọng ổn định
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 46.000
- Dư địa phát triển thị trường phân phối xăng dầu còn lớn khi nhu cầu tiêu thụ xăng dầu của Việt Nam dự báo tăng trưởng ổn định với tốc độ tăng trưởng kép CAGR trong giai đoạn 2022-2030 dự kiến đạt 4,3%/năm. PLX hiện đang giữ vị thế dẫn đầu trong thị trường phân phối xăng dầu với hệ thống mạng lưới lên tới 5.500 CHXD, trong đó có 2.700 CHXD do PLX sở hữu (COCO) & 2.800 CHXD đại lý, thương nhân nhượng quyền (DODO)
- Nguồn ABS: Xem chi tiết
9. MWG – Trên hành trình tìm lại vị thế dẫn đầu
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 61.400
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG và nâng giá mục tiêu thêm 25%. Động lực tăng giá chính của MWG đến từ kì vọng định giá cao hơn của Bách Hóa Xanh và câu chuyện hòa vốn của chuỗi này kể từ cuối 2023. Bên cạnh đó, sự hồi phục của thị trường ICT cũng là yếu tố đáng chờ đợi, lợi nhuận sẽ tăng trưởng về số tuyệt đối trong 2024 sau khi MWG đã chiếm lĩnh được thêm thị phần nhờ chiến lược giá rẻ. Chúng tôi duy trì dự phóng DTT của MWG trong 2023 đạt khoảng 119.750 tỷ đồng (-10.2% yoy) và 1.361 tỷ đồng (-66.8% yoy), EPS fwd tương ứng đạt 930/2.104 đồng/CP trong 2023/2024F. Mức giá mục tiêu mới chúng tôi đưa ra là 64.100 đồng/CP, tiềm năng tăng giá + 15% so với giá đóng cửa 55.800 đồng ngày 12/09/2023.
- Nguồn VCBS: Xem chi tiết
10. GAS – Giá dầu FO và LPG cải thiện trong 2H2023
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 118.800
- Chúng tôi cho rằng các dự án kho LNG của GAS là lời giải cho vấn đề suy giảm nguồn khí tự nhiên về dài hạn. Trong tháng 7/2023, GAS đã tiếp nhận tàu LNG đầu tiên từ Shell để vận hành thử nghiệm kho LNG Thị Vải giai đoạn 1; và tỉnh Bình Thuận cũng đã quyết định chấp thuận đầu tư cho dự án kho LNG Sơn Mỹ. Tuy nhiên, các dự án đang đối mặt với rủi ro ở khâu trung – hạ nguồn khi các hợp đồng mua-bán chưa được thống nhất. Chúng tôi không đánh giá cao khả năng sinh lời của các kho LNG trong thời gian đầu.
- Nguồn KBSV: Xem chi tiết
11. CTG – Kết quả tích cực trong khó khăn
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 38.500
- Chúng tôi giảm chi phí vốn từ 14% xuống 13,5% để phản ánh lãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro thấp hơn nhờ spread của CDS Việt Nam cải thiện sv đầu năm. Do đó, giá mục tiêu của chúng tôi tăng thêm 8,1% lên 38.500đ/cp. CTG vẫn là một trong những cổ phiếu ưa thích của chúng tôi nhờ danh mục cho vay đa dạng. Rủi ro giảm giá là chi phí tín dụng lớn hơn dự kiến. Rủi ro tăng giá là NIM cao hơn dự phóng.
- Nguồn VNDS: Xem chi tiết
12. VNM – Thay đổi nhận diện để củng cố vị thế
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 89.300
- Chúng tôi dự báo doanh thu của VNM 2023F và 2024F lần lượt đạt 61.847 tỷ đồng (+3,2% svck) và 63.703 tỷ đồng (+3% svck); LNST 2023F và 2024F lần lượt đạt 8.765 tỷ đồng (+2,9% svck) và và 9.762 tỷ đồng (+11% svck)
- Nguồn ABS: Xem chi tiết
13. GVR – Kì vọng phục hồi mảng cao su nửa cuối năm
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 26.700
- Từ nay cho đến 2025, tập đoàn đặt ra mục tiêu chuyển đổi đất cho ít nhất 2,900ha. Với sự phức tạp và chậm trễ của quy trình pháp lý, GVR dồn lực tập trung đẩy nhanh tiến độ cho 8 KCN, kì vọng có thể đưa vào khai thác bắt đầu từ năm sau, muộn nhất là vào năm 2026.
- Nguồn KBSV: Xem chi tiết
14. DHC – Báo cáo lần đầu
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 56.745
- DHC là doanh nghiệp dẫn đầu trong số các doanh nghiệp ngành giấy niêm yết trên thị trường chứng khoán. Sản phẩm chính của Công ty là giấy công nghiệp (Testliner), giấy lượn sóng (Medium) và bao bì carton. Công ty hiện có 2 dây chuyền sản xuất bao gồm 1 dây chuyền sản xuất giấy Testliner và Medium (công suất 260.000 tấn/năm) và dây chuyền sản xuất bao bì carton (công suất hơn 100 triệu sản phẩm/năm). Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Mua cho DHC, với định giá mục tiêu 56.745 đồng, tương ứng với tổng tỷ suất kỳ vọng 27,8%.
- Nguồn ACBS: Xem chi tiết
14. DHC – Báo cáo lần đầu
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 56.745
- DHC là doanh nghiệp dẫn đầu trong số các doanh nghiệp ngành giấy niêm yết trên thị trường chứng khoán. Sản phẩm chính của Công ty là giấy công nghiệp (Testliner), giấy lượn sóng (Medium) và bao bì carton. Công ty hiện có 2 dây chuyền sản xuất bao gồm 1 dây chuyền sản xuất giấy Testliner và Medium (công suất 260.000 tấn/năm) và dây chuyền sản xuất bao bì carton (công suất hơn 100 triệu sản phẩm/năm). Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Mua cho DHC, với định giá mục tiêu 56.745 đồng, tương ứng với tổng tỷ suất kỳ vọng 27,8%.
- Nguồn ACBS: Xem chi tiết
15. DCM – Nhà máy Ure hết khấu hao hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong 2024
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 40.500
- Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế Cổ đông công ty mẹ của DCM trong năm 2024 (theo kịch bản cơ sở: tỷ trọng sản lượng khí đầu vào PVN và Petronas là 70:30, ước tính giá khí ~8,7 USD/mmbtu) lần lượt đạt 14.041 tỷ đồng (+10,6%YoY) và 2.301 tỷ đồng (+61%YoY). Ở mức giá hiện tại, DCM đang giao dịch tại mức P/E 2024 là 7,2x; thấp hơn mức trung bình 5 năm ngành phân bón là 9,7x. Với phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và P/E, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cho DCM với giá mục tiêu là 40.500 đồng/cổ phiếu – tỷ suất sinh lời là 18,6% với kỳ vọng thị trường phân bón tiếp tục phục hồi và LNST tăng trưởng ổn định từ 2.300-2.500 tỷ/năm trong giai đoạn 2024-2028 sau khi hết khấu hao trong 2023.
- Nguồn BVSC: Xem chi tiết
16. BVH – Hưởng lợi từ lãi suất huy động cao trong nửa đầu năm 2023
- Khuyến nghị N/A: Giá mục tiêu 53.900
- Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BVH và điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm xuống 53.900 đồng/cổ phiếu (từ 62.500 đồng/cổ phiếu). Do lãi suất giảm nhanh hơn và nhiều hơn kỳ vọng của chúng tôi, BVH có thể sẽ chỉ được hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất cao trong năm 2023; sau đó công ty có thể tiếp tục phải đối mặt với những thách thức của môi trường lãi suất thấp trong năm 2024.
- Nguồn SSI: Xem chi tiết
17. VNM – Tiếp tục kỳ vọng lợi nhuận phục hồi
- Khuyến nghị Trung lập: Giá mục tiêu 84.900
- 2023E – Tăng biên lợi nhuận hoạt động +20 bsp so với dự phóng trước đó nhờ biên lợi nhuận tích cực hơn kỳ vọng trong Q2/2023: DTT và LNST- LNCĐTS tương ứng với+ 0% và +1% so với dự phóng trước đó. EPS FW 2023 = 3,740 VND, P/E FW 2023 =21.2 lần. 2024F – Xu hướng giảm gía nguyên vật liệu chính tích cực hơn kỳ vọng: DTT và LNST-LICĐTS tương ứng +0.1% và +2% so với dự phóng trước đó. EPS FW 2024 =4,188 VND/cp và P/E FW 2024= 19 lần. Tiếp tục dựa trên những kỳ vọng: Nhu cầu tiêu dùng phục hồi và hiệu quả của chiến lược tái cấu trúc kênh phân phối và các chương trình promotion. Biên lợi nhuận phục hồi +1.3ppt YoY cao hơn mức +1ppt YoY trước đó, nhờ kỳ vọng giá sữa bột suy giảm từ cuối tháng 7/2023
- Nguồn BSC: Xem chi tiết
18. PVD – Giá thuê giàn tiếp tục khả quan
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 32.000
- Năm 2023, BSC dự báo doanh thu thuần và LNST công ty mẹ của PVD lần lượt đạt 5,844 tỷ VND (+8% YoY) và 537 tỷ VND, EPS = 672 VND/CP một số thay đổi trong giả định như sau: (1) Giá dầu trung bình năm 2023 đạt 85 USD/thùng (-15% YoY); (2) Giá cho thuê giàn khoan trung bình năm 2023 đạt 82,000 USD/ngày (+5% so với dự báo trước đó); (3) Lợi nhuận khác đạt 61 tỷ VND tới từ khoản bồi thường hợp đồng của khách hàng Valeura. Năm 2024, BSC dự báo doanh thu thuần và LNST công ty mẹ của PVD lần lượt đạt 7,047 tỷ VND (+21% YoY) và 667 tỷ VND (+24% YoY), EPS FW = 852 VND/CP.
- Nguồn BSC: Xem chi tiết
19. PNJ – Duy trì năng lực bảo vệ lợi nhuận
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 95.600
- Kỳ vọng tăng trưởng doanh thu 2024F tích cực hơn bối cảnh ngành chung nhờ năng lực nội tại của doanh nghiệp: (1) bắt kịp xu hướng tăng trưởng thu nhập và chi tiêu của tầng lớp trung lưu. (2) chiến lược mở rộng tập khách hàng mục tiêu và chiếm thị phần của các đối thủ trong giai đoạn kinh tế khó khăn vào nửa cuối 2022-2023 nhờ các chính sách bán hàng hấp dẫn.
- Nguồn BSC: Xem chi tiết
20. PLX – Lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng tốt trong nửa cuối năm
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 45.000
- Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu PLX từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 1 năm là 45.000 đồng/cp. Chúng tôi ước tính lợi nhuận bất thường từ PGB cùng với tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi sẽ là yếu tố hỗ trợ giá trong ngắn hạn. Trong dài hạn, việc phát triển các dịch vụ gia tăng và thoái vốn khỏi mảng hoạt động kinh doanh không cốt lõi sẽ là những yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu.
- Nguồn SSI: Xem chi tiết
21. ACB – Chờ đợi một cú hích
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu N/A
- Trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận trước thuế là 23,7 nghìn tỷ đồng (tăng 18% svck) nhờ sự phục hồi của cả tăng trưởng tín dụng (tăng 13% so với đầu năm) và NIM (tăng 3 điểm cơ bản lên 4,18%). Mặc dù chúng tôi cho rằng chất lượng tài sản sẽ dần được cải thiện giúp tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 0,9%, chúng tôi cho rằng chi phí tín dụng sẽ duy trì ở mức cao 0,27%, với kỳ vọng 1,5 nghìn tỷ đồng nợ xấu sẽ được xử lý trong năm 2024. Quan điểm ngắn hạn: Chúng tôi kỳ vọng ACB sẽ đạt mức tăng trưởng tín dụng là 6% so với đầu năm trong tháng 8, cao hơn so với mức tăng 5,33% so với đầu năm của toàn ngành.
- Nguồn ACBS: Xem chi tiết
22. OCB – Báo cáo doanh nghiệp
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 26.500
- Chúng tôi dự báo LNTT năm 2023 và 2024 tăng trưởng khả quan dựa trên:(i) NIM được gia tăng lên mức lần lượt 4.0% và 4.2%; (ii) tăng trưởng tín dụng đạt 12.5% và 15.0%; (iii) thu nhập ngoài lãi tăng trưởng lần lượt 42.3% và 44.6%. Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu cuối năm 2023 26,500 VND/cp
- Nguồn MBS: Xem chi tiết
23. GMD – KQKD phục hồi nửa cuối 2023
- Khuyến nghị Mua: Giá mục tiêu 78.200
- Nam Đình Vũ 2 đã được đưa vào hoạt động từ tháng 5/2023 kì vọng sẽ nhanh chóng được lấp đầy nhờ sản lượng hàng từ cảng NHĐV chuyển sang. GMD đang xem xét tiến hành khởi công Nam Đình Vũ 3, cùng với Gemalink 2 dự kiến sẽ đưa vào khai thác từ 2025 đảm bảo dư địa tăng trưởng cho GMD trong trung và dài hạn.
- Nguồn KBSV: Xem chi tiết
Update…
MỖI TUẦN 1 CUỐN SÁCH EBOOK:
[Sách] Hệ thống giao dịch Ichimoku Charts – Ichimoku Kinko Clouds. Xem chi tiết…
Truy cập nhóm Telegram, Zalo để theo dõi những thông tin kiến thức hữu ích về đầu tư được cập nhật và chia sẻ thường xuyên:
Thanks for reading Thái cực đầu tư – Investing! Subscribe for free to receive new posts and support my work.
